在全球高科技产业的激烈竞争中，稀土作为一种关键资源，正发挥着不可替代的作用，成为大国战略博弈的重要筹码。它不仅具备显著的产业价值，还蕴含着突出的投资潜力，吸引了资本市场的广泛关注。中欧基金宏观周期组研究员王颖俐从多个角度深入剖析了稀土，为投资者把握其长期价值提供了重要参考。
稀土并非传统意义上的“土”，而是由17种金属元素组成的集合体，其中包括7种轻稀土元素和10种重稀土元素。在轻稀土中，镨和钕的应用尤为广泛，它们常被用于制造“钕铁硼”材料，这种材料制成的磁铁是世界上磁力最强的，不仅在新能源电机的核心部件中发挥关键作用，还广泛应用于箱包搭扣、冰箱贴等日常生活用品。而重稀土中的镝和铽，则多作为添加剂用于钕铁硼磁材，只需少量添加就能显著提高磁材的抗退磁能力，延长使用寿命，对于新能源车和军工设备等领域至关重要。在国防军工领域，多种稀土元素的配合使用更是不可或缺，它们被用于精确制导系统、雷达声呐以及隐身涂层等高科技装备。
稀土之所以被称为“工业维生素”，是因为它在下游工业领域的应用几乎不可替代。尽管稀土矿本身并不稀缺，许多轻稀土元素在地壳中的储量相当可观，但其冶炼分离提取却极具挑战性。由于各稀土元素的化学性质相似，传统化学分离方法难以奏效。从第一个稀土元素被发现到17种元素完全分离，人类经历了约150年的探索，直到现代新技术的突破才实现了大规模工业化分离。
轻稀土和重稀土在特性和应用上各有侧重。轻稀土“量大面广”，主要用于永磁材料和催化剂等领域；而重稀土则“量小精贵”，资源更为稀缺，提取难度更高，主要作为添加剂应用于高科技领域，因此具有更高的战略价值。以镨、钕和镝、铽为例，全球氧化镨钕的年产量约为10万吨，每吨价格约55万元；氧化镝的年产量为2600吨，每吨价格约160万元；而氧化铽的全球年产量仅500吨，每吨价格高达700万元。
中国在稀土领域拥有显著的优势，是全球唯一建立了“采矿-选矿-冶炼分离-提纯-磁材加工”完整规模化闭环产业链的国家。在上游稀土矿方面，以可经济开采储量计算，中国占全球的48%，产量占全球的69%；在中游冶炼分离环节，中国产量占全球的96%；在下游稀土磁材端，中国产量更是占全球的94%。中国在冶炼分离环节的核心优势在于萃取技术壁垒和成本优势。上世纪70年代，徐光宪院士发明的“串级萃取”技术，使单一稀土产品的纯度达到了99.9999%，并实现了大规模工业生产，大幅降低了全球稀土价格。目前，尽管海外部分企业已实现轻稀土分离技术的突破，但纯度只能达到99.9%，且成本比国内高出60%。中国完善的化工配套和廉价的原料供应，形成了“技术+配套”的系统性优势，短期内海外难以突破。
稀土也成为了中美贸易摩擦中的博弈焦点。今年4月，中国对7种重稀土元素实行出口管制，并将钕铁硼磁材首次纳入管控范围，这一举措对海外汽车行业产生了短期内的显著影响。10月，中国进一步扩大了出口管制范围，将全部中重稀土纳入管制，并实行“长臂管辖”，但随后延缓了一年执行。面对这一局面，海外企业正加紧供给端冶炼分离技术的研发，试图摆脱对中国稀土供应链的依赖。
对于投资者而言，布局稀土领域可重点关注价格和大国地缘关系两大维度。价格是影响稀土基本面变化的重要因素，其中氧化镨钕的价格尤为关键。其价格受供需关系影响，供给端需关注国内配额及海外技术进展，需求端则需关注新能源车、空调、风电等终端需求的变化。人形机器人的远期放量也将为稀土需求打开新的成长曲线。同时，中美关系的紧张程度也会对稀土板块产生估值溢价。然而，投资者也需警惕稀土板块的投资风险，如中美关系缓和可能导致估值溢价收缩，海外恐慌性补库意愿下降等。由于该板块交易难度较大，因此可作为对冲宏观不确定性风险的工具之一。
