阿里巴巴最新发布的2026财年第四季度财报显示，公司营收与利润呈现显著分化态势。受益于云业务强劲增长及电商板块回暖，当季实现营收2433.8亿元，同比增长3%；若剔除已剥离的高鑫零售和银泰百货业务，同口径营收增速达11%。归属于普通股股东的净利润达254.76亿元，同比激增96%，但调整后EBITA同比骤降84%至51.02亿元，经营利润转为亏损8.48亿元。公司管理层直言，利润波动主要源于对AI技术、即时零售和用户体验的持续战略投入。
云智能集团成为财报最大亮点，当季营收416.26亿元，同比增长38%，其中外部客户收入增速达40%，创九个季度新高。AI相关产品收入连续第十一个季度实现三位数增长，达89.71亿元，占云外部收入比重突破30%，年化规模超358亿元。CEO吴泳铭在电话会上透露，模型工场平台客户数同比增长八倍，Token消费量环比大幅攀升，企业用户已从简单任务转向生产级复杂负载，直接拉动模型与应用服务需求爆发。他预计，6月季度模型及应用服务年化经常性收入将突破100亿元，年底前冲刺300亿元，高毛利特性将持续改善云业务盈利水平。
在AI基础设施投入方面，吴泳铭表示未来五年相关投入将远超3800亿元，不排除通过销售平头哥AI服务器与数据中心服务商共建数据中心。他强调，数据中心建设虽消耗现金流，但回报路径清晰，未来3-5年投资回报确定性极强。目前，阿里自研GPU芯片已规模化量产，超60%算力服务外部客户，但受产能限制部署量仍较小。随着自研芯片渗透率提升，云业务毛利率有望进一步优化。
电商板块呈现复苏态势。中国电商业务当季营收1222.2亿元，同比增长6%；客户管理收入（CMR）剔除会计调整影响后同比增长8%，显示核心商业化能力稳步回暖。近场电商表现尤为突出，收入同比增长57%至199.88亿元，订单规模达去年同期的2.7倍，非餐饮零售部分更达3倍，单位经济效益持续改善。吴泳铭表示，有信心在新财年内实现UE转正。国际数字商业集团亏损大幅收窄，速卖通Choice业务单位经济效益环比显著优化，全球化版图盈利能力持续改善。
现金流层面，当季经营活动现金流净额94.1亿元，同比下降66%；自由现金流净流出173亿元，主要因云基础设施资本开支及即时零售、通义APP用户获取投入加大。截至3月末，公司现金及流动性资产仍高达5208.24亿元。CFO徐宏强调，消费业务现金流稳定，近场电商和菜鸟亏损持续收窄，云业务毛利率稳步提升，叠加590亿美元净现金头寸，可支撑长期战略投入节奏。
针对市场关切，管理层回应了多个热点问题。吴泳铭透露，Maas业务收入绝大部分来自通义等自研模型，同时开放平台接入第三方模型形成生态互补；AI推理需求爆发带动Token价格上调，但客户接受度高，高毛利业务将持续拉动云毛利率提升。徐宏直言，AI窗口期仅有数年，公司将坚定投入，淘宝天猫现金流稳定、资产负债表强劲，长期ROI清晰。在To B与ToC优先级上，吴泳铭表示当前资源侧重企业端，同时坚定投入C端个人助手，预计未来一两年迎来商业化突破。
