AI视频生成赛道正经历剧烈震荡，一家估值逼近母公司的独角兽企业引发市场高度关注。据多方消息透露，短视频巨头快手计划将旗下可灵AI视频生成大模型独立分拆，并以200亿美元估值启动Pre-IPO轮融资，目标筹集20亿美元资金。若交易达成，这家尚未独立运营的业务部门估值将接近母公司快手当前约2000亿元人民币市值的七成，更有望成为全球估值最高的视频生成大模型独立产品。
这场估值跃升的背后，是AI视频生成领域格局的深刻重构。2024年6月问世的可灵AI，曾被视为中国版Sora的代表，但其真正令资本市场侧目的并非技术参数，而是惊人的商业化速度。快手最新财报显示，2025年第四季度可灵AI实现营收3.4亿元人民币，12月单月收入突破2000万美元，年化收入运行率（ARR）达2.4亿美元。进入2026年，该业务增长势头不减，第一季度收入已达7500万美元，其中北美市场贡献主要份额。
从全年数据看，可灵AI在2025年四个季度分别实现1.5亿、2.5亿、3亿和3.4亿元营收，全年累计收入约10.4亿元。尽管在快手1428亿元的总收入中占比不足1%，但资本市场已为其开出惊人溢价。高盛最新研报指出，随着3.0版本发布，可灵在多模态生成、画面一致性等核心指标上已跻身全球顶尖阵营，其战略定位更侧重企业级和专业用户市场，与主要竞品形成差异化竞争。
分拆决策的深层逻辑，指向快手面临的生存焦虑。2026年以来，智谱AI、MiniMax等大模型企业登陆港股后市值飙升，智谱市值一度突破4300亿港元，超越京东、快手等老牌互联网企业。相比之下，同时布局短视频和AI大模型的快手，市值仅在2000多亿港元徘徊。这种估值倒挂现象，促使快手寻求通过分拆释放AI业务价值，同时缓解算力军备竞赛带来的资金压力。
视频生成大模型的"吞金兽"特性在此轮竞赛中显露无遗。快手计划2026年资本支出达260亿元，较2025年增加110亿元，主要用于可灵等大模型的算力投入和数据算力中心建设。但与字节跳动2000亿元的AI资本支出计划相比，快手的资金实力明显处于劣势。分拆融资既能引入外部资本分担研发成本，又可在AI估值黄金期锁定更高溢价，成为快手破局的关键选择。
行业格局的剧变为这场资本博弈增添变数。2026年3月，OpenAI宣布停止Sora项目开发，这个曾引发全球AI视频生成竞赛的标杆产品，因每年超50亿美元的运营成本和难以平衡的商业回报率退出历史舞台。其离场虽为可灵腾出市场空间，但字节跳动Seedance 2.0的横空出世又带来新的挑战。这款被《黑神话：悟空》制作人冯骥誉为"地表最强"的模型，凭借电影级生成效果引发行业震动，直接威胁可灵的市场地位。
高盛分析指出，全球AI视频生成与编辑市场规模预计将从2025年的30亿美元扩张至2030年的290亿美元，广告和娱乐领域的AI采用率激增将成为主要驱动力。在这场长跑竞赛中，可灵虽在商业场景适配度和专业创作能力上保持优势，但面对字节跳动等巨头的激烈竞争，其200亿美元估值目标仍需接受市场严苛检验。分拆融资带来的资金和人才激励固然重要，但最终决定胜负的，仍是产品迭代速度和商业化效率的持续突破。
