博通最新发布的2025财年第四财季财报显示，这家以ASIC芯片闻名的企业再次交出亮眼成绩单。当季营业收入达180.2亿美元，同比增长28%，超出分析师预期的174.7亿美元和公司自身指引的174亿美元；非GAAP口径下调整后净利润为97.1亿美元，同比增长39%；调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）达122.2亿美元，同比增长34%，利润率68%，同样高于公司指引的67%。
细分业务方面，半导体解决方案业务（含ASIC芯片）收入为110.7亿美元，同比增长34.5%，占总营收的61%，高于分析师预期的107.4亿美元；基础设施软件业务（含VMware）收入为69.4亿美元，同比增长19%，占总营收的39%。公司同时给出2026财年第一财季业绩指引，预计营收约191亿美元，EBITDA利润率约67%，均高于市场预期。
人工智能（AI）芯片业务成为推动增长的核心动力。财报显示，四季度AI芯片收入同比增长74%，增速较前一财季的63%进一步提升，且高于公司此前指引的66%。公司首席执行官陈福阳在电话会议中透露，一季度AI芯片收入将同比翻倍至82亿美元，贡献公司超40%的收入，增速较四季度提高26个百分点。这一表现得益于定制芯片和数据中心网络芯片需求的持续激增。
客户订单方面，博通四季度新增多笔大额合同。除第三财季已披露的100亿美元订单外，公司本季度又获得OpenAI竞争对手Anthropic价值110亿美元的订单，并签署另一笔10亿美元的未披露客户订单。陈福阳表示，当前积压的730亿美元AI产品订单将在未来六个季度交付，实际规模可能随新订单增加而扩大，交货期因产品不同从六个月至一年不等。
尽管业绩强劲，博通仍面临利润率压力。陈福阳警告，AI产品销售导致公司整体利润率收窄，首席财务官Kirsten Spears补充称，一季度利润率将因AI产品收缩1%。市场对此反应谨慎，财报公布后，博通股价在盘后交易中先涨后跌，最终跌幅超5%。分析认为，积压订单规模未达部分投资者预期是主要原因，尽管陈福阳强调730亿美元仅为“最低值”。
博通的AI业务高度依赖少数超大规模云服务商，谷歌是其关键客户。公司为谷歌定制的张量处理单元（TPU）芯片，支撑了谷歌最新AI模型Gemini 3的训练需求。分析师指出，博通与谷歌生态系统的深度绑定为其带来显著优势，而网络产品组合也使其成为AI数据中心建设的关键供应商。相比之下，OpenAI等新兴AI企业对博通的贡献仍有限，公司预计2026年OpenAI带来的营收占比不高。
股价表现方面，博通自2025年初以来累计涨幅约75%，市值达1.91万亿美元，远期市盈率约42倍，远超十年平均水平的17倍，甚至超过“科技七巨头”中除特斯拉外的六家巨头。分析认为，市场对博通的高预期部分源于其与谷歌的合作及AI芯片需求的爆发，但利润率压力和客户集中度风险可能成为未来股价的制约因素。
