近日，资本市场迎来一则重磅消息：蓝思科技（300433.SZ）宣布与南亚管理有限公司、郑立育和林美丽签订股份购买协议，计划收购巨腾国际（03336.HK）约27.81%的已发行股份。交易完成后，蓝思科技将通过全面现金要约获得巨腾国际至少50%的投票权，成为其控股股东。这一动作被市场解读为蓝思科技加速摆脱“苹果依赖症”、推进新旧动能转换的关键布局。
巨腾国际作为专业3C产品制造商，主营笔记本计算机外壳及手持设备外壳业务，截至2025年末净资产达54亿港元。然而，其财务表现并不乐观：2024年至2025年分别亏损7.30亿港元和6.65亿港元。蓝思科技此次以每股2.20港元、总价7.34亿港元收购股份，并计划以相同价格发起全面要约，较巨腾国际停牌前收盘价4.05港元折价45.68%。受此影响，巨腾国际复牌后股价一度暴跌超30%，截至发稿跌幅仍超20%，市值缩水至37亿港元。
互联网分析师张孝荣认为，高折价收购符合市场逻辑。“巨腾国际连续亏损，原管理团队有意退出，叠加港股小市值公司流动性差、估值偏低，困境资产转让通常需要较大折扣。”他指出，蓝思科技在玻璃和外观件领域优势显著，而巨腾国际擅长金属结构件和笔记本机壳，双方在客户、产能和工艺上高度互补。此次收购可快速补齐蓝思科技在PC、服务器等终端的制造能力，拓宽业务边界，强化产业链布局。
蓝思科技在公告中强调，战略并购将整合优质资产，通过公司在AI前沿领域的客户资源为巨腾国际赋能，实现技术研发、产能调度和市场拓展的深度协同。不过，交易仍需通过国家发改委、商务部、市场监管总局及外汇管理部门的审批或备案程序。为维持巨腾国际在联交所的上市地位，蓝思科技承诺在要约交割后6个月内，通过出售部分股份确保公众股东持股比例不低于25%。
从流水线女工到“玻璃女王”，蓝思科技创始人周群飞的创业史堪称传奇。1993年，23岁的她以2万港元积蓄创立丝网印刷作坊，并在亚洲金融危机期间逆势扩张，建立完整的手表玻璃生产线。2001年，她将手表玻璃工艺应用于TCL翻盖手机面板，开创全球首款玻璃屏手机；2007年，团队凭借超声波钻孔技术攻克初代iPhone玻璃屏难题，从此与苹果深度绑定。2015年蓝思科技登陆A股，周群飞身家突破千亿，成为资本市场焦点。
如今，蓝思科技的客户名单已涵盖苹果、特斯拉、三星、华为等科技巨头。2025年年报显示，其智能手机与电脑类业务占比达82.23%，智能汽车及座舱类、智能头显与穿戴类业务分别占比8.68%和5.35%。然而，消费电子行业的周期性波动迫使公司加速转型。除收购巨腾国际外，蓝思科技还通过股权融资、IPO参与及并购重组等方式，布局灵伴科技、强脑科技、中伟股份等产业链标的，构建消费电子、汽车电子、商业航天、AI硬件四大业务生态。
尽管蓝思科技计划用3至5年实现业务结构升维，但2025年财报显示，具身智能和商业航天等新兴业务营收占比仅3.74%，转型成效尚未显著体现。今年一季度，公司营业收入同比下滑17.13%至141.40亿元，归母净利润亏损1.50亿元，同比下降134.88%。蓝思科技解释称，亏损主要受汇率波动和存储芯片涨价影响，但毛利率同比提升反映产品结构优化和经营管理改善。公司预计，折叠屏新品将于下半年放量，其他新兴业务明年逐步贡献业绩，新旧动能转换成效有望通过毛利率和业绩弹性显现。
