上市刚满一年，毛戈平化妆品股份有限公司（HK01318）便迎来控股股东及多位核心管理层成员的集体减持计划。1月6日晚间，该公司发布公告称，控股股东兼执行董事毛戈平、其配偶汪立群，以及家族成员毛霓萍、毛慧萍、汪立华、宋虹佺等人，拟在未来6个月内通过大宗交易等方式减持不超过1720万股H股，占公司总股本的3.51%。按当日82港元/股的收盘价计算，此次减持或可套现约14.1亿港元。
拟参与减持的六名股东中，汪立群为毛戈平的配偶，毛霓萍、毛慧萍为其姐姐，汪立华为汪立群的弟弟。公告解释，减持原因系股东“自身财务需求”，所得资金将用于美妆产业链投资及改善个人生活。公司同时强调，控股股东及管理层对未来发展仍充满信心，减持不会导致控制权变更，也不会对治理结构或持续经营产生重大影响。值得注意的是，此次减持披露恰逢公司上市满周年。其股价自上市初期冲高至130.6港元/股、市值突破600亿港元后，便进入下行通道，截至1月7日收盘已跌至87.95港元/股，较峰值缩水约32.66%，市值蒸发近200亿港元。
尽管股价承压，毛戈平股份的业绩仍保持增长。2025年上半年，公司营收达25.88亿元，同比增长31.3%；净利润6.7亿元，同比增长36.1%；毛利率维持在84.2%的行业高位，但同比略有下滑。不过，收入增速已现放缓迹象。市场对此次减持反应平淡，公告发布后次日，公司股价反而上涨7.26%。
在消费板块，创始人或家族股东减持并非个例。随着企业上市后股权流动性提升，通过减持优化资产配置、管理家族财富已成为资本化进程中的常见操作。以美妆行业为例，近两年已有多家头部企业披露类似计划。2025年11月，华熙生物第二大股东国寿成达宣布拟减持不超过2%股份，彼时该公司业绩已连续下滑，2025年上半年营收同比下降19.57%，净利润降幅达35.38%。丸美生物则于2024年7月披露实控人孙怀庆的减持计划，拟减持不超过3%股份，消息公布后次日股价下跌7.05%。珀莱雅自2020年以来，核心管理层成员方玉友多次减持，也引发市场对其成长性与估值的重新评估。
毛戈平股份的特殊性在于其高度依赖创始人IP。作为专业化妆师出身，毛戈平的个人品牌与“东方美学”“专业彩妆”叙事深度绑定，从产品研发到审美体系均围绕其个人形象展开。公司曾明确表示，品牌以毛戈平命名，其经营决策对公司影响显著。若未来毛戈平减持股份或退出经营管理，可能对业务发展造成冲击。
当前，国货美妆正面临从增量市场向存量市场转型的压力。毕马威《2025年中国美妆市场行业报告》显示，国内美妆企业呈现“高进入率、高淘汰率”特征，成立不足3年的初创企业超3.9万家，而成立10年以上的仅占12.6%。爱建证券研报指出，与国际美妆集团相比，国货品牌在技术积累和消费者心智沉淀上仍处追赶阶段，长期被贴上“平价”标签，品牌溢价能力不足，导致“高品质难撑高定价”，成为冲击高端市场的核心障碍。
高端化已成为国货美妆的重要方向。青眼情报数据显示，2025年“双十一”期间，高端美妆销售增速显著高于大众价格带，1000元以上产品销售额增速达531.6%，是100元至300元产品增速的4.4倍。在此背景下，毛戈平股份凭借超80%的毛利率保持领先，但其研发投入偏低的问题也备受关注。2025年上半年，公司研发投入仅1525.7万元，研发费用率明显低于行业头部企业。公司表示，正在建设杭州研发中心，预计2026年底投入运营，并计划设立总部研发基地及海外研发中心，以提升产品功效和国际合作能力。
对于毛戈平股份而言，如何在保持增长的同时平衡家族财富配置与企业发展，突破研发短板、减少对创始人的依赖，将是其在高端美妆赛道持续竞争的关键。
