2026年开年，互联网行业迎来一则重磅消息：百度旗下AI芯片企业昆仑芯正式向香港联交所递交上市申请。这款承载着百度技术野心的芯片产品，不仅被外界赋予约30亿美元的估值，更引发资本市场对百度价值体系的重新审视。消息公布当日，百度港股盘中涨幅一度逼近16%，美股单日暴涨超15%，创下近三年最大涨幅纪录。
这家以搜索业务起家的互联网巨头，长期被贴上"广告运营商"的标签。从纳斯达克上市时的"中国谷歌"到移动互联网时代的转型困境，再到AI战略的反复调整，市场对其评价始终在期待与质疑间摇摆。但若梳理其股价波动轨迹，会发现一个被忽视的规律：2014年移动转型后的股价攀升、2017-2018年AI战略推进期的市值增长、2020-2021年AI技术驱动的暴涨，以及2023年文心一言发布后的反弹，几乎所有关键节点都与技术创新或AI业务突破密切相关。
昆仑芯的成长轨迹颇具代表性。其研发可追溯至2011年百度成立的深度学习芯片团队，比谷歌公布第一代TPU还要早数年。这个为解决搜索广告算法算力瓶颈而生的项目，从诞生之初就带着强烈的实用主义色彩。2017年百度宣布"All in AI"战略后，次年第一代昆仑芯片实现量产，并迅速应用于搜索引擎、小度智能设备等内部场景。2018年芯片部门独立为昆仑芯公司，标志着百度将芯片业务推向市场化竞争的决心。
经过多轮迭代，2024年推出的昆仑芯3代P800系列实现重大突破。这款主打训推一体的芯片在算力密度和能效比上显著提升，可支撑文心大模型训练推理。据内部人士透露，基于P800构建的万卡级集群已能同时训练多个千亿参数模型。这种"模型+芯片"的协同效应，不仅降低了百度自身的算力成本，更为昆仑芯构建了持续迭代的应用场景。
外部环境的剧变为国产替代技术按下加速键。全球高端GPU出口限制下，算力自主权成为AI发展的生命线。资本市场对硬科技的投资热情持续高涨，2026年初壁仞科技登陆港交所首日涨幅近120%，市值突破千亿港元，摩尔线程、沐曦股份等企业密集完成IPO，形成国产GPU企业集群效应。这种行业与资本的双重利好，为昆仑芯创造了最佳上市窗口。
从百度自身结构看，广告业务周期性波动与芯片业务的高增长形成鲜明对比。将昆仑芯拆分上市，既能避免传统业务疲软对估值的影响，又能让市场以半导体行业标准重新评估其价值。这种"业务解绑"策略在科技巨头中已有先例：谷歌母公司Alphabet通过分类呈现搜索、Waymo、DeepMind等业务，实现差异化估值，其中Waymo估值已达500亿美元。
昆仑芯的独立运营面临双重考验。一方面需要证明其产品竞争力不依赖百度生态，需构建独立的软件生态和开发者社区；另一方面要在激烈的市场竞争中建立优势，截至2025年其外部客户占比刚突破40%，拓展市场仍是核心任务。更根本的挑战在于，国产芯片企业普遍面临"增收不增利"困境，香农芯创2025年三季度营收创新高但净利润下滑，壁仞科技上市募资仍主要用于研发，商业化收入尚未形成规模。
百度的战略调整引发更深层思考：互联网巨头的硬科技布局如何平衡独立性与协同性？拆分虽能提升决策效率，但可能削弱技术协同效应。昆仑芯早期优势正是与百度飞桨框架、文心大模型的深度优化，独立后需重建这种生态关系。对于百度而言，这场价值重估不会一蹴而就，市场需要时间观察各业务板块的独立运营成效。
当搜索公司的标签逐渐褪色，一个以AI为核心、硬科技为支撑的新百度正在显现。这家公司的驱动逻辑正从信息索引转向智能算力，其真实价值才刚开始被市场认知。昆仑芯的上市如同投入湖面的石子，激起的涟漪将重塑整个科技行业的估值体系。
