四川英发睿能科技股份有限公司（以下简称“英发睿能”）近日向港交所主板提交二次上市申请，中信建投国际与华泰国际担任联席保荐人。作为光伏电池片领域少有的专业化厂商，该公司凭借技术聚焦与产能布局，成为港股细分赛道备受关注的企业之一。
招股书显示，英发睿能成立于2016年，专注于光伏电池片研发、生产与销售，与行业主流的垂直一体化模式形成差异化竞争。公司技术路线覆盖P型PERC与N型TOPCon两大主流方向，同时布局xBC、钙钛矿等下一代技术。截至2025年末，其总产能达39.1GW，其中N型TOPCon占比超九成，达到35.6GW，形成显著规模优势。产能布局方面，公司在四川宜宾、绵阳，安徽天长及印度尼西亚设有四大基地，实现国内外协同生产。
在市场地位上，英发睿能凭借N型技术转型跻身行业前列。根据弗若斯特沙利文报告，以2024年出货量计算，该公司位列全球第三大N型TOPCon电池片专业制造商，市场份额达13.5%。客户覆盖全球十大组件厂商中的九家，隆基绿能既是核心客户也是战略投资者，为订单稳定性提供支撑。公司获评国家级专精特新“小巨人”企业，并在宜宾设立全球光伏研发中心。
财务表现呈现阶段性波动。受光伏行业产能过剩及P型电池价格下跌影响，2024年营收同比下滑58.5%至43.59亿元，净利润由盈转亏至8.64亿元。不过，N型产品转型成效显著，2025年该业务收入占比提升至88.1%，推动整体毛利率从-7.4%回升至17.5%。但运营端仍面临压力，截至2025年末，经营活动现金流净额降至5267.2万元，存货周转天数延长至69天。
招股书提示多重风险：行业产能过剩可能引发持续价格战；HJT、xBC等新技术迭代或冲击现有产品竞争力；海外贸易壁垒及头部企业垂直一体化布局进一步挤压生存空间。此次IPO募集资金将主要用于印尼基地建设与产能升级、技术研发、销售渠道拓展及补充营运资金。
业内分析指出，全球光伏装机需求增长与N型技术替代趋势为英发睿能提供发展机遇，但其盈利修复能力、技术落地进度及全球化布局成效将成为市场关注焦点。公司需在产能扩张与成本控制间寻求平衡，同时应对技术路线竞争与国际贸易环境变化带来的挑战。
