木林森股份有限公司（以下简称“木林森”）近日宣布，通过耗资9亿元竞买，普瑞光电正式成为其控股子公司，并已完成工商变更登记。这一动作发生在木林森预计首次出现年度亏损的背景下，引发市场广泛关注。根据公告，木林森2025年预计净亏损在11亿元至15亿元之间，而去年同期为盈利3.74亿元。
此次收购并非木林森对普瑞光电的首次布局。早在2025年7月，木林森就已通过自有资金或自筹资金约2.56亿元，收购了普瑞光电18.7722%的股权。此次竞买完成后，木林森及其子公司合计持有普瑞光电67.894%的股权，进一步巩固了对上游芯片环节的控制权。木林森表示，此举旨在实现LED芯片设计与制造环节的自主掌握，构建从芯片到封装、照明应用的全产业链垂直整合体系。
业内分析人士指出，木林森在业绩承压时选择加码上游，是一种逆周期布局的战略选择。LED芯片作为终端产品竞争力的核心，直接决定了产品的光效、能效及可靠性。通过控股普瑞光电，木林森能够降低对外部芯片供应商的依赖，缓解供应链波动带来的风险。然而，短期来看，普瑞光电的盈利规模相对有限，难以快速对冲木林森的亏损。全产业链协同效应的释放仍需长期培育，其效果取决于行业复苏节奏与整合成效。
从近年业绩来看，木林森的营收整体保持稳定，但净利润呈现波动下降趋势。2022年至2024年，公司实现营收分别为165.17亿元、175.36亿元和169.10亿元，同比增长分别为-11.27%、6.17%和-3.57%；实现净利润分别为1.94亿元、4.30亿元和3.74亿元，同比增长分别为-83.27%、121.71%和-13.06%。2025年，公司预计扣非净亏损在10.8亿元至14.5亿元之间，去年同期为盈利3.11亿元。
木林森在公告中解释，业绩预亏主要受欧洲市场需求疲软、订单下滑的外部影响，同时公司为应对未来全球照明市场的激烈竞争，加快了渠道转型进程，导致运营成本上升。尽管如此，公司仍选择在此时推进对普瑞光电的控股布局，显示出对行业长期发展的信心。
公开数据显示，过去四年间，LED产品均价累计下降30%至40%，行业平均毛利率下滑50%。尽管市场需求仍在增长，但价格战使得“增产不增利”成为行业常态，企业利润空间被压缩至极薄。在此背景下，木林森通过向上游环节整合，试图突破盈利瓶颈。控股普瑞光电后，公司不仅能够降低供应链风险，还能直接导入并协同开发芯片技术，为下游竞争注入核心动力。
行业咨询专家表示，当前LED行业正处于深度洗牌期，资产价格和价值可能处于相对低点。木林森选择此时收购上游企业，成本或许优于行业景气时期。尽管短期会加剧公司的财务压力和整合难度，但长远看，这是构建长期竞争壁垒、穿越行业周期的必要之举。
然而，木林森的全产业链布局仍面临诸多挑战。普瑞光电2025年1月至9月实现净利润4276.93万元，与木林森预计的亏损规模相比，显得杯水车薪。芯片领域技术壁垒高、研发周期长，若木林森需持续加大对普瑞光电的研发投入，将进一步增加资金压力。公司还需面对双方管理融合、业务协同等一系列问题，全产业链协同效应的释放需要长期培育。
木林森作为一家专注于照明品牌建设与LED光源技术创新的企业，已形成从LED封装到照明应用的全产业链布局。随着智能化趋势的加快，跨行业企业借助物联网、人工智能等技术进入照明行业，行业边界不断拓宽。木林森通过向上游延伸，试图实现核心资源的自主可控，进一步强化封装、照明应用环节的核心竞争力。然而，LED行业的复苏节奏尚不明确，全球经济复苏乏力、海外需求疲软的态势短期内难以改变，行业竞争依然激烈。木林森能否借助全产业链布局扭转业绩颓势，仍需观察行业复苏节奏与整合效果。
