群核科技的上市进程可谓一波三折，从最初计划赴美上市到最终转战港交所，经历了漫长的等待与调整。2021年6月，该公司向美国证券交易委员会提交了上市申请，但因市场环境和投资者反馈等因素，同年11月决定终止上市计划。2025年2月，群核科技将目光转向香港市场，然而其上市之路并非坦途，自首次递交招股书以来，已多次更新相关文件。
2026年2月中旬，中国证券监督管理委员会发布公告，批准Manycore Tech Inc.（群核科技）发行不超过3.12亿股境外上市普通股并在港交所上市的申请。根据规定，若群核科技未能在通知书出具之日起12个月内完成上市，后续继续推进需更新备案材料。这一进展标志着群核科技在资本市场迈出了重要一步，但挑战依然存在。
自2021年12月28日完成E+轮融资后，群核科技未再进行新的融资活动。此前融资主要用于业务扩展、资本支出及一般营运资金需求。截至2026年2月22日，约80.1%的融资资金已被使用。从美国到香港，群核科技在资本市场外徘徊多年，其核心产品的推出时间也集中在赴美上市前。
2013年，群核科技推出3D云设计平台酷家乐；2018年，国际化品牌Coohom上线；2021年，公司收购杭州美间。此后，群核科技在3D空间设计领域持续创新，开发了首个AIGC产品酷家乐AI，并发布前沿空间语言及生成模型SpatialLM和SpatialGen。这些产品和技术为公司的业务发展奠定了基础。
2024年，群核科技推出SpatialVerse解决方案，进一步扩展专业服务领域，为客户提供精确的3D空间合成虚拟数据集。该方案在推出首年即贡献了340万元的专业服务营收。在客户结构方面，截至2025年12月31日，企业客户数为47416名，占总营收的81.6%，较2024年的83.1%略有下降；个人客户贡献了15.3%的营收。
群核科技针对不同客户群体提供多级订阅服务。个人用户可选择免费版或付费高级订阅服务，而企业客户则享有企业级软件订阅方案。以酷家乐为例，其高级版主要面向个人客户，截至2025年12月31日，年度订阅费用为每账户399至3000元。企业版费用则根据账户数量、使用量、功能需求及订阅期限等因素综合确定。
北京社科院副研究员王鹏指出，群核科技高度依赖订阅费的模式虽表明其商业模式较为稳固，但也暴露了横向扩张的不足。在存量市场竞争中，仅依靠销售工具难以突破增长瓶颈，多元化转型已成为公司亟待解决的问题。针对管理层是否担忧单一收入结构在市场饱和或经济下行周期中的抗风险能力，记者多次联系群核科技相关人士，但未获得回应。
2025年，群核科技交出了一份扭亏为盈的成绩单。根据招股书，公司经调整净亏损从2023年的2.42亿元和2024年的7004.9万元，转为2025年的经调整净利润5712.7万元。毛利率也从2023年的76.8%逐步提升至2025年的82.2%。这一改善主要得益于运算资源利用的优化、服务器成本及IDC开支的有效控制，以及实施和交付相关开支的减少。
在开支方面，群核科技的销售及营销开支和研发开支均呈现逐年下降趋势。销售及营销开支从2023年的3.56亿元降至2025年的2.74亿元，研发开支则从3.91亿元降至2.91亿元。公司解释称，研发开支下降主要源于研发人员的优化，人工智能技术的应用显著提高了开发效率和团队生产力。截至2025年12月31日，研发团队拥有524名成员，销售人员则为484名。
尽管如此，群核科技仍在技术、产品、运营和商务等岗位持续招聘，其中运营类职位需求尤为迫切。对于2026年公司销售和研发人员规模的问题，群核科技未予回应。王鹏认为，研发与销售开支的大幅下降表明群核科技已从“烧钱换增长”转向“技术换效率”，但若持续缩减团队规模，可能导致产品竞争力下降或大客户服务不足，进而影响未来营收增长。
在资金层面，群核科技在招股书风险因素部分提到，公司的赎回负债从2023年的32.87亿元增加至2025年的40.92亿元，主要由于现有一系列融资的账面值持续上升。财经评论员张雪峰表示，赎回负债的增加可能加大公司流动性压力、提高财务风险、削弱市场信心并推高融资成本。大规模赎回可能反映投资者对公司前景的担忧，管理层需有效应对这一挑战，以保障公司稳定运营。
