上海家化与丝芙兰长达二十年的资本合作即将画上句号。根据最新公告，这家本土日化企业将以7000万欧元（约合人民币5.55亿元）的价格，向Sephora Asia出售所持丝芙兰上海和丝芙兰北京各19%的股权。交易完成后，上海家化将彻底退出这两家合资公司的股东行列，但保留未来商业合作的可能性。
回溯至2004年，上海家化与Sephora Asia共同出资成立丝芙兰上海，其中外方持股81%，中方以4272.6万元参股19%。两年后双方再度携手设立丝芙兰北京，上海家化继续保持19%的持股比例。这段持续二十年的合作在合资合同到期后迎来转折点，经过协商双方决定不再延续股权关系。
财务数据显示，丝芙兰中国业务近年承受较大经营压力。2023至2025年间，上海家化对两家合资公司确认的投资损益累计亏损超2.3亿元，相关股权账面价值已减记至零。不过2026年上半年出现积极变化：丝芙兰上海实现营收29.68亿元，净利润由去年同期的亏损4213万元大幅收窄至28万元；丝芙兰北京虽仍亏损5281万元，但较上年同期减少2528万元。
上海家化董事长林小海在业绩说明会上强调，此次股权出售是公司战略调整的必然选择。自两年前启动非核心业务剥离计划以来，企业持续聚焦六神、佰草集、玉泽三大核心品牌，资源配置向线上渠道和品牌建设倾斜。丝芙兰以线下零售为主的业务模式，与上市公司当前发展战略存在差异。
值得注意的是，5.55亿元的交易对价较两家公司股权评估价值高出约700万元。这笔意外之财预计将为上海家化带来4.74亿元税后投资收益。林小海透露，回笼资金将优先用于核心品牌研发、数字化营销等关键领域，剩余部分会进行稳健的现金管理。
尽管资本层面彻底分手，但双方并未关闭商业合作的大门。林小海表示，过去二十年的合作建立了深厚互信，未来在品牌销售、渠道共享、联合营销等领域仍存在协同空间。是否展开具体合作将取决于双方品牌定位、目标客群的重合度，以及能否共同创造用户价值。
这场持续二十年的跨国合作，见证了中国美妆零售市场的变迁。从2004年合资公司成立时全国仅有8家门店，到如今丝芙兰在中国拥有超300家线下网点，市场环境已发生翻天覆地的变化。对于上海家化而言，剥离非核心资产后，如何将资源转化为自有品牌的持续增长，将成为检验战略转型成效的关键指标。
