随着香港交易所的钟声响起，智能驾驶技术供应商Momenta正式以“物理AI第一股”的身份登陆资本市场，开盘股价迅速攀升至301港元/股，涨幅超过6%，总市值一举突破700亿港元。这一成绩不仅印证了市场对智能驾驶领域的持续看好，更标志着物理AI这一新兴技术赛道正式进入资本视野。
根据公开配售结果显示，Momenta以295.6港元/股的定价完成全球发售约2293万股，募集资金总额达68亿港元。其中，公开发售部分获得414倍超额认购，国际发售部分更吸引超过1000亿港元的机构订单，覆盖15个国家和地区的主权基金与长线基金。即便剔除基石投资者且不计算超额配股权，总认购倍数仍高达44倍，这一数据折射出资本市场对物理AI概念的强烈追捧。
在传统认知中，Momenta常被视为智能驾驶解决方案提供商，但上市前夕其宣布量产规模突破100万台的消息，彻底颠覆了市场想象。作为第三方城市NOA（导航辅助驾驶）市场的绝对领导者，该公司以65%的市场份额服务着奔驰、宝马、奥迪等全球主流车企。这种庞大的量产基础，为其物理AI技术的落地提供了独特的数据优势——120亿公里实车里程中提炼出的1亿段高价值交互数据，构成了训练物理AI的核心素材库。
物理AI的崛起，源于对传统AI技术天花板的突破。当前主流的端到端智驾系统，本质上仍是对人类驾驶行为的模仿：通过统计数千万个驾驶样本，克隆人类在特定场景下的操作反应。但这种“行为克隆”模式存在根本性缺陷——既无法超越人类能力上限，又难以应对现实世界中无限组合的复杂场景。物理AI则通过构建世界模型（World Model），让AI具备理解物理规律的能力：通过预测画面帧间的物理演变，基于重力、惯性等规则进行因果推演，从而形成符合逻辑的决策判断。
自动驾驶之所以成为物理AI的首个突破口，关键在于其独特的双重闭环优势。在工程层面，量产车每行驶一公里都在自动生成标注数据：底盘传感器记录的加速度、路面阻力等物理参数，构成了高精度的自监督学习素材。这种数据获取方式相比实验室环境或虚拟视频，具有无可比拟的真实性和低成本优势。在商业层面，智能驾驶已形成清晰的盈利模式——通过向车企提供解决方案获得持续现金流，为物理AI的长期研发投入提供保障。这种双重闭环的成熟度，远超仍处于探索阶段的具身智能和多模态大模型领域。
Momenta最新推出的R7世界模型，展现了物理AI的实践路径。该模型通过三层架构实现AI的认知升级：首先将物理常识压缩进基座模型，让AI具备基础物理认知；其次构建虚拟仿真环境，通过生成模型推演极端场景，使演练效率提升万倍；最后依托百万量产车的真实反馈数据进行强化学习，训练出具备人类驾驶视野和决策能力的模型。这种技术路线不仅解决了传统智驾系统“知其然不知其所以然”的缺陷，更构建起跨场景通用的技术基座。
物理AI的泛化能力正在打开更广阔的市场空间。基于同一套All-in-One Platform架构，Momenta的技术已实现从乘用车到无人配送车、物流机器人等多场景的复用。这种跨业务线的底层技术共享，使研发边际成本趋近于零。据预测，到2030年全球Robotaxi市场规模将达818亿美元，中国Robovan市场规模将突破535亿美元，物理AI平台提供商将在这场全域渗透中占据先发优势。
在上市仪式上，CEO曹旭描绘了更具想象力的蓝图：“当AI掌握物理规则后，其应用边界将不再局限于交通工具。未来十年，我们将看到物理AI为家庭带来专职阿姨、医生等机器人服务场景。”这种技术演进路径，与当年GPT模型从语言领域突破引发AI革命具有相似性——当AI不再满足于模仿人类行为，而是开始理解世界运行规律时，真正的智能革命才刚刚开始。
