近日，中诚信国际发布最新评级报告，将牧原食品集团股份有限公司（简称“牧原股份”）的主体信用等级由AA+上调至AAAₛₜᵢ（科创类主体），其存续规模达95.43亿元的“牧原转债”评级同步提升至AAA。这一调整使牧原股份成为生猪行业第三家获得AAA评级的发债主体，仅次于温氏股份和新希望。评级机构指出，此次上调主要基于牧原股份完成H股发行及超额配售，显著增强了其资本实力和融资能力。
据评级报告披露，牧原股份今年一季度通过H股发行及超额配售净募集资金118.65亿港元，成为行业首家实现“A+H”两地上市的企业。这笔融资推动公司所有者权益增至873.03亿元，资产负债率降至50.73%，较2023年峰值回落11.38个百分点。同时，公司连续两年主动降低债务规模，总债务累计减少超百亿元，境内外融资渠道的拓展使其债券发行成本持续下降。
经营数据方面，牧原股份展现出较强的抗风险能力。2025年，其屠宰业务首次实现全年盈利；2026年一季度，在行业深度亏损背景下，牧原股份单位出栏亏损为66.2元/头，显著低于温氏股份（114.5元/头）和新希望（263.4元/头）的同期水平。这一表现凸显了头部企业在成本控制和产业链整合方面的优势。
尽管头部企业信用状况改善，但生猪行业整体仍处于低迷期。主管部门此前召开全国生猪产业调控专项工作会议，划定3750万头能繁母猪总调控目标，并明确多项硬性管控措施，严查产能逆势扩张行为。然而，当前产能去化进度不及预期。中信期货团队分析指出，自2025年7月以来，全国能繁母猪存栏累计去化幅度仅约5%，远低于历史周期底部10%-15%的水平。更关键的是，母猪单产同比提升约5%，部分抵消了产能去化的效果。按照6个月育肥周期推算，二、三季度生猪出栏量仍将保持充裕，行业周期拐点可能推迟至今年四季度。
中粮期货研究员关壹麟表示，当前市场正处于集团企业挺价与散户抛压的博弈阶段。集团企业在深亏状态下集体控量稳价，但散户积压的大猪仍在集中出栏，全国生猪出栏均重连续三周维持在128公斤附近。5月27日，全国生猪均价约9.58元/公斤，较年初下跌27%，远低于行业平均12.5元/公斤的完全成本线。
在行业寒冬中，头部企业正通过精细化管理和产业链延伸增强竞争力。例如，牧原股份通过优化养殖效率、拓展屠宰业务等方式降低成本；温氏股份和新希望则通过加强饲料配方研发、提升自动化水平等措施提升运营效率。这些举措有望帮助头部企业在行业复苏时占据更有利的市场地位。
