临近年末，券商资管行业迎来关键转折点，大集合产品公募化改造进入最后冲刺期。根据监管要求，券商参公大集合需在2025年底前完成改造，目前各机构正加速推进产品处置方案，行业格局面临重塑。
当前产品处置呈现多元化路径特征。主流模式是将大集合产品移交至同一控股股东旗下的公募基金管理，例如中信证券将19只产品转至华夏基金，广发资管与广发基金完成产品交接，中金公司则通过全资控股的中金基金实现管理人变更。这种模式既能保持产品存续规模，又可实现券商与基金公司的资源整合。
对于不符合改造条件或规模较小的产品，机构多选择清盘或转为私募资管计划。今年6月，国投证券将某债券型集合计划转为私募产品，东海证券、平安证券等机构也因规模因素对部分产品进行清盘处理。值得注意的是，行业出现"跨集团迁移"新现象，万联证券将货币资管计划交由平安基金管理，东北证券、国元证券等也采取类似跨集团合作模式。
随着公募牌照申请热潮退去，行业竞争焦点转向核心能力建设。监管审批数据显示，券商资管公募牌照申请队列已清零，标志着差异化竞争时代来临。部分机构通过"公募+私募"双牌照布局构建竞争优势，如财通资管打造"一主两翼"业务格局，以主动管理为核心，延伸ABS、REITs等投融联动业务及特色创新业务。
未持牌机构正探索特色化发展道路。某中型资管机构人士透露，今年完成大集合清算后，规模和收入影响控制在10%以内，通过聚焦私募业务、提升投研能力仍可构建核心竞争力。业内专家指出，公募赛道已呈红海态势，私募业务更强调专业服务与定制配置，适合具备项目资源或机构客户基础的特色券商。
投研实力与业务协同成为破局关键。华东某券商资管人士认为，券商需依托综合金融生态建立差异化优势，通过"研究+投资+交易+产品+服务"的全链条能力，在公募市场开辟新蓝海。国泰海通资管相关人士强调，券商资管可深度融合母公司业务体系，形成"财富管理+资产管理"与"投资+投行"的双轮驱动模式。
具体实践中，业务协同效应显著。某中小券商资管根据市场变化灵活调整产品策略，震荡市主打纯债产品稳定收益，市场向好时推出"固收+"及权益类产品捕捉机遇。这种快速响应能力得益于与母公司财富管理、投行等部门的深度协作，既可借助营业部网络扩大产品覆盖，又能依托研究所强化投研支持，形成独特的竞争优势。
