迅策科技（03317.HK）凭借2026年上半年业绩报告中的亮眼数据，正式宣告进入关键经营转折期。公司不仅在营收规模上实现突破性增长，更在盈利能力和商业模式层面完成重要跨越，标志着其成功穿越前期投入周期，进入“真AI”价值兑现阶段。数据显示，2026年上半年公司实现营业收入9.67亿元，同比激增389%，创同期历史新高；归母净利润与经调整净利润双双转正，综合毛利率达60.1%，在高速扩张中保持高位水平。
支撑业绩跃升的核心动力来自全新Token业务模式的商业化突破。上半年，Token业务收入占比突破10%，成为驱动增长的新引擎。与传统项目制、订阅制商业模式不同，Token模式通过重构收入公式实现乘数级增长：收入由“Token价格×调用次数×模块数×客户数”四大核心因子构成，其中调用次数作为高弹性变量，随着企业客户从浅层测试向深度业务落地推进，场景Token调用频次呈现指数级攀升。数据显示，6月Token模式年度经常性收入（ARR）环比激增410%，4月和5月分别增长约300%和320%，形成陡峭的非线性增长曲线。
客户行业边界的快速拓展为业务增长提供广阔空间。目前，迅策科技已将业务从资产管理行业延伸至电信、电力、能源、高端制造、生物医疗、机器人训练平台、商业航天、城市运营、低空经济、智能汽车等十一大高价值领域。在智能网联汽车领域，公司与博泰车联、赛目科技合作开发基于Token的物理AI与世界模型；在高端制造领域，与格创东智共建国内首个“制造业Token工厂”；在算力生态层面，与沐曦股份、天数智芯、壁仞科技三大国产GPU厂商达成合作，构建“算力+数据”闭环；在操作系统领域，与开鸿数字战略合作，将Token化能力落地鸿蒙生态。行业渗透率的低位现状与头部企业Token体系落地的初期阶段，为公司未来数年业务下沉与规模扩张预留充足市场空间。据观察，多数客户初期仅采购单一功能模块，随着深度业务落地增购、复购潜力显著，叠加超过90%的客户留存率，形成强大的业务锁定效应。
成本端的优化进一步释放利润杠杆。传统项目制软件公司收入与成本呈线性增长关系，而Token模式下客户增加模块和调用次数无需同步扩张研发与交付团队。当调用量增速超越云资源、运维及交付成本增速时，新增收入以更高比例转化为毛利和净利润。财报显示，报告期内公司人均创收大幅增长，研发费用率、销售费用率及行政管理费用率同比优化。这种“收入做乘法、支出做加法”的效应，解释了Token收入占比仅10%时公司即实现整体扭亏的原因——价格端由场景业务价值支撑定价中枢，数量端通过客户数、模块数与调用频次形成乘数效应，成本端依托平台化复用控制费用增速。
平台化战略的深化推动公司向AI基础设施龙头迈进。面对国内AI产业链中垂类数据基础设施的空白，迅策科技于2025年12月登陆港交所后，加速构建“算力—数据—Token—模型—应用”全链路一体化产品与服务。2026年5月发布的全球首款TokenOS操作系统，将企业多源异构数据实时转化为标准化、可计量、可定价的场景Token，解决数据可用性问题；随后推出的TokenCloud平台则整合算力调度、模型推理优化、企业小模型精炼与调优编排，覆盖从底层算力到应用部署的完整链路。这种“双平台”架构既深度嵌入行业场景（类似Palantir），又具备用量计费的商业化基因（类似Snowflake），更覆盖数据到模型的全链路（类似Databricks），同时通过独创的Token化层形成差异化竞争壁垒——企业数据需先经TokenOS精炼才能进入TokenCloud环节，确保数据治理与模型优化的无缝衔接。
战略路径的分层推进为公司构建四阶跃迁成长模型：1.0阶段完成数据治理技术验证与行业know-how积累；2.0阶段通过Token化开启指数级增长；3.0阶段计划2026年下半年推出TokenRouters，打通跨企业、跨行业Token流通壁垒，将商业模式升级为生态化收费；4.0阶段训练可私有化部署的企业小模型（SLM），实现“模型即服务”的多元形态。目前，Token化业务已通过半年报验证增长潜力，第一增长曲线动能充足；TokenRouters的落地有望开启第二增长曲线，推动商业模式向平台生态服务升级；企业小模型的长期应用将完成AI产业全链路闭环。依托持续迭代的产品矩阵与分层推进的战略路径，迅策科技正逐步兑现平台型AI基础设施企业的长期价值。
