港股市场近期持续承压，恒生科技指数成为投资者关注的焦点。自去年10月以来，该指数累计跌幅已达25.99%，在主要市场指数中表现垫底。2月单月，恒生科技指数下跌10.15%，而同期上证指数收涨，科创50指数下跌1.42%，标普500指数和纳斯达克指数分别下跌0.9%和3.4%。
市场情绪低迷之际，南向资金却呈现逆势加仓态势。3月2日，南向资金单日净买入额达162亿港元，为连续第二个交易日超百亿港元。年初至今，南向资金累计净买入规模已超过1700亿港元。资金流向显示，跟踪恒生科技指数的13只ETF产品年内累计获得391.18亿元净申购，港股市场当日成交额环比放大至3577亿港元。
对于本轮调整的驱动因素，机构分析呈现多维度视角。中金公司指出，信用周期、产业结构和流动性环境构成三大核心变量。具体来看，2026年中国信用周期可能从修复转向震荡，宽基指数空间受限；AI技术浪潮下，科技企业间的分化加剧市场结构性压力；全球流动性预期收紧与港股IPO扩容形成共振，加剧了资金分流效应。
估值层面出现显著分化特征。长城基金曲少杰认为，当前恒生科技指数估值已处于历史低位，相较于美、日、韩科技股具备比较优势。其下跌主要源于市场对AI战略落地节奏的担忧，而非企业基本面恶化。随着全球硬件科技周期上行，港股科技板块的估值吸引力正在提升。
行业结构性矛盾同样值得关注。诺德基金谢屹指出，互联网巨头间的跨界竞争导致资本开支攀升，但新业务拓展成效尚未显现，这种价值侵蚀效应持续压制股价表现。大成基金冉凌浩则强调，AI应用商业化落地和流量入口争夺将成为关键赛道，科技硬件子板块可能孕育新的投资机会。
资金面展望存在分歧。中金公司判断，2026年港股资金环境改善难度较大，ETF和交易型资金受市场情绪影响显著，除非出现超预期行情，否则难以复制去年1.4万亿港元的净流入规模。不过该机构同时指出，港股特有的科技、消费等板块对南向资金仍具有配置价值，特别是互联网与AI模型主导的科技生态，与A股形成差异化互补。
