近日，毛戈平化妆品股份有限公司的一则减持公告引发市场关注。公司控股股东毛戈平及其家族成员，包括配偶汪立群、姐姐毛霓萍和毛慧萍、汪立群的弟弟汪立华以及宋虹佺，计划在未来6个月内通过大宗交易方式减持不超过1720万股H股，占公司总股本的3.51%。以公告发布前一日82港元的收盘价计算，此次减持预计可套现约14.1亿港元。
公告显示，减持所得资金将主要用于美妆产业链投资及改善个人生活等财务需求。值得注意的是，在上市前，毛戈平公司已通过两次分红向家族成员输送了可观收益。2024年2月和4月，公司分别派息5亿元，合计10亿元。由于创始人及其家族成员当时持股比例接近90%，绝大部分分红流入了家族口袋。
尽管减持消息引发关注，但市场反应相对平稳。1月7日，毛戈平股价盘中一度上涨超8%，最终收涨7.26%，报87.95港元/股，市值达431.1亿港元。这一表现与公司上市以来的强劲势头形成呼应。作为2024年12月登陆港股的“国货彩妆第一股”，毛戈平在上市三个月内市值翻番，2025年6月股价更是一度冲至130港元，总市值突破600亿港元，被市场冠以“美妆茅台”的称号。
支撑资本青睐的是公司亮眼的财务数据。2025年中期报告显示，公司上半年实现营业收入25.88亿元，同比增长31.28%；净利润6.7亿元，同比增长36.11%。其中，彩妆业务贡献了14.22亿元营收，占比55%，成为核心增长引擎。渠道方面，线上渠道营收12.97亿元，同比增长39.01%，占比51.4%；线下渠道营收12.24亿元，同比增长26.58%，占比48.6%，线上线下协同发展的格局初步形成。
然而，业绩增长放缓的迹象已开始显现。与2024年同期41%的营收增速相比，2025年上半年的增长有所回落。更令市场关注的是其研发投入的不足。数据显示，2021年至2024年，公司研发成本分别为1370.3万元、1454.8万元、2397.5万元和3231.1万元，研发费用率始终低于1%。2025年上半年，研发成本降至1525.7万元，占比仅0.58%，与行业平均2%-3%的水平存在明显差距。
在高端美妆市场竞争日益激烈的背景下，毛戈平的“轻研发”模式能否支撑其长期发展，已成为市场关注的焦点。尽管品牌凭借创始人毛戈平的个人IP和差异化定位在市场中占据一席之地，但产品力的持续提升仍是其巩固“美妆茅台”地位的关键。
