2026年，全球资本市场波动加剧，港股市场正处于震荡筑底的关键阶段。在此背景下，机构资金对资产配置的需求愈发谨慎，既要满足避险需求，又希望捕捉左侧抄底机会，市场目光逐渐聚焦于兼具稳健性与成长弹性的优质标的。近期，中东资本回流、家族办公室资金配置需求上升、南下资金持续加仓以及外资投行力推HALO策略等多重积极信号叠加，推动“聪明资金”加速流向高壁垒、高确定性的实体资产领域。
外资投行今年以来密集推广的HALO策略（Heavy Assets, Low Obsolescence）成为市场关注焦点。该策略的核心在于布局技术颠覆风险低、现金流稳定、行业壁垒深厚的实体经营资产，以穿越市场周期波动、对冲系统性风险。这一配置逻辑与港口板块的天然属性高度契合，尤其是港股市场中的港口龙头企业，凭借其独特的运营模式和行业地位，成为机构资金配置的重要方向。
在港股港口板块中，中远海运港口与招商局港口作为两大龙头，均具备低负债、高现金流和稳健增长的特征，但两者的价值定位存在显著差异。招商局港口更偏向传统防御型价值标的，而中远海运港口作为中远海运集团旗下全球化港口业务的核心平台，凭借“攻守兼备”的独特属性脱颖而出。其不仅具备市场公认的高成长、高弹性特征，还深度契合HALO策略对“重资产、稳现金流、低淘汰”资产的要求，在当前震荡市场中展现出稀缺的配置优势。
从估值框架来看，传统PB-ROE模型强调“当下盈利能力匹配当下估值”，但这一静态分析方法往往忽视资产的动态成长潜力。截至2026年3月19日收盘，中远海运港口PB为0.44倍，招商局港口PB为0.65倍；结合2025年全年业绩测算，前者ROE约5.1%，后者略高于这一水平。尽管表面符合“高ROE对应高PB”的逻辑，但市场显然低估了中远海运港口的长期成长动能。其独特运营模式和资本效率优势，为未来ROE持续改善提供了坚实基础。
中远海运港口的“控股为主、重点参股”模式是其核心竞争力所在。公司对战略核心枢纽如希腊比雷埃夫斯港、秘鲁钱凯港等实施绝对控股，确保运营主导权和收益最大化；同时对全球关键贸易节点进行重点参股，以较低资本投入快速扩大覆盖范围。2025年财报显示，公司全年收入同比增长11.0%至16.69亿美元，应占合营及联营公司利润同比增长7.3%至3.43亿美元，成为拉动净利润增长的核心引擎。这一模式不仅平衡了扩张速度与资本效率，还通过减少大额自建投入、聚焦参股优质资产，显著降低了现金流压力。
财务杠杆的合理运用进一步放大了这一模式的优势。截至2025年末，中远海运港口净负债/总权益比率为25.1%，较2024年优化4.5个百分点，财务杠杆处于行业较低水平。通过“轻资本撬动全球稀缺港口资源”，公司实现了高效扩张，总吞吐量同比增长6.2%至1.53亿标箱，权益吞吐量同比上升3.4%至4685万标箱。其中，海外地区总吞吐量同比增长11.5%，成为增长的核心驱动力。
与母公司中远海运的深度协同，是中远海运港口模式成功的另一关键因素。公司深度绑定中远海运集运与东方海外双品牌及海洋联盟的全球航线网络，形成“航运+港口+物流”一体化全链路优势。这种港航协同不仅确保了航线优先、箱量稳定和成本可控，还构建了其他港口运营商难以复制的核心护城河。2025年，公司经营活动现金流净额同比大增50.0%至6.12亿美元，现金流与净利润比值高达1.60，充分印证了其盈利真实性与抗周期能力。
全球化布局的广度与深度，是中远海运港口的另一大优势。依托“一带一路”倡议，公司在全球核心区域运营40个港口、380余个泊位，构建起覆盖主要贸易通道的码头网络。欧洲比雷埃夫斯港等成熟项目已进入收获期，秘鲁钱凯港于2024年11月正式开港，成为南美首个智慧港口。尽管短期不贡献盈利，但钱凯港卡位核心贸易通道的战略价值显著。随着前期参股码头逐步进入收获期，公司成长动能将持续释放。
与采用传统控股自营模式的同业相比，中远海运港口在新兴市场绿地项目开拓上更具差异化潜力。公司通过打通“船—港口—物流—仓储”一体化经贸生态，将节点码头织成全球物流网络，进一步强化了扩张价值与长期竞争力。华尔街机构对两家公司的未来盈利增长率预期也印证了这一优势：根据Capital IQ数据，机构投资者预计中远海运港口2026-2027年每股EPS增长率为10%，高于招商局港口的6%。
数字化与绿色化转型，为中远海运港口估值提升提供了新动能。在数字港口建设方面，公司全面落地AI智能调度、数字孪生、无人机巡检等技术，打造智慧港区，作业效率与运营安全性大幅提升。绿色港口建设方面，公司境内控股码头实现岸电全覆盖，规模化部署光伏项目，多家码头获评国家级四星级绿色港口。这些举措不仅契合全球主流投资偏好，还进一步强化了资产的长期生命力。
在中东资本回流、家办资金配置需求升温、南下资金持续涌入以及外资投行力推HALO策略的多重利好下，市场对兼具成长弹性与防御性的优质资产需求显著提升。中远海运港口凭借约40%的派息比率、高成长与强周期防御性，成为机构资金配置港口板块的首选标的。随着2025年财报落地，公司估值低洼与基本面优势的错配正逐步被市场认知，估值修复进程有望加速。
