天山铝业（002532.SZ）近期因控股股东锦隆能源的股权质押及实控人曾氏兄弟的减持计划引发市场关注。根据公告，锦隆能源于3月4日将6850万股公司股份质押给中信证券，质押期限至2028年3月3日，涉及股份占其持股比例的9.75%，占公司总股本的1.48%。公司明确表示，此次质押融资仅用于股东自身需求，与上市公司生产经营无关。
作为国内铝业全产业链布局的龙头企业，天山铝业业务覆盖铝土矿开采、氧化铝生产、电解铝冶炼及高纯铝、铝箔研发等环节，并配套自备电厂和预焙阳极产能。公司依托新疆石河子经济技术开发区的资源优势，已形成120万吨电解铝产能，另有140万吨产能指标储备。其上下游一体化模式在2024年铝价上涨周期中显著受益，当年归母净利润同比激增102.03%至44.55亿元，2025年前三季度净利润仍保持8.31%的同比增长。
实控人曾氏兄弟的资本运作持续引发市场波动。2026年1月，曾超懿、曾超林通过集中竞价交易累计减持公司1%股权，套现8.16亿元；2月25日，二人再度抛出减持计划，拟在3月19日至6月18日期间各减持不超过1%股份，按当前股价估算或再套现超17亿元。截至3月4日，曾氏家族及其一致行动人累计质押股份对应融资余额达5亿元，到期质押股份占其所持股份比例的8.75%。
业绩增长背后，天山铝业的原料保障战略成效显著。2024年，公司自产氧化铝销售均价同比上涨40%，产量增加7.5%，推动该板块利润大幅增长。同期氧化铝价格从3300元/吨飙升至5700元/吨，而公司通过几内亚和印尼的矿产布局，成功规避原料价格波动风险。其中，几内亚项目已形成600万吨/年铝土矿产能，印尼三个矿权总面积达3万公顷，2025年将逐步投产。
公开资料显示，曾氏家族的铝业版图始于1980年代湖南首批民营铝厂，2020年通过借壳新界泵业实现A股上市。2025年，家族掌门人曾小山以280亿元财富位列胡润百富榜第231位。尽管近期减持和质押动作频繁，但截至公告日，锦隆能源及其一致行动人仍持有公司36.67%股份，控制权未受实质影响。
市场分析认为，曾氏兄弟的资本运作或与家族财富管理需求相关，而天山铝业凭借完整的产业链布局和海外矿产资源储备，在行业周期波动中仍具备较强抗风险能力。公司2024年氧化铝板块利润占比已超电解铝业务，未来随着印尼项目投产，原料自给率将进一步提升。
