通用人工智能科技公司MiniMax Group Inc.（上海稀宇科技有限公司控股方）近日公布了其全球首份大模型业务财报，数据显示公司总收入达7903.8万美元，同比增长158.9%，但年内亏损扩大至18.72亿美元，同比激增302.3%。亏损加剧主要源于估值攀升导致的优先股重新计量亏损，金融负债公允价值亏损从2024年的2.142亿美元飙升至2025年的15.899亿美元。
尽管财报发布当日股价小幅下跌1.44%，但次日开盘即暴涨9.97%至827.5港元，盘中更触及908港元高点，最终收涨9.10%报821港元，总市值达2575亿港元。这一表现较上市首日开盘市值719.02亿港元增长约258.13%，凸显二级市场对公司战略转型的强烈信心。创始人兼CEO闫俊杰在财报电话会上明确表示，公司将从单纯的大模型研发向"AI时代的平台型公司"跃迁，这被视为股价逆势上扬的核心动因。
在技术布局方面，MiniMax已构建全模态研发体系，覆盖语言、视频、语音、音乐四大领域。2025年第四季度推出的M2、M2.1、M2-her三款语言模型，配合视频、语音、音乐三大多模态模型，形成完整技术矩阵。截至年底，视频模型累计生成超6亿个作品，语音模型服务时长突破2亿小时，音乐模型Music 2.5实现5分钟单首作品稳定输出，支持多种唱法与情感表达。企业开放平台与消费级应用（如MiniMax Agent、海螺AI、Talkie/星野）形成双轮驱动，2025年来自开放平台及企业服务的收入同比激增197.81%至2596.3万美元，增速超越AI原生产品板块。
商业化进程呈现显著结构性变化。AI原生产品收入从2024年的2180.5万美元跃升至2025年的5307.5万美元，占比67.2%，主要得益于用户付费意愿提升与海螺AI等产品的持续推广。企业服务领域则通过开放平台吸引大量付费客户，付费企业数量显著增加。全球化战略成效斐然，国际市场收入占比达73.0%，服务覆盖200余个国家和地区的2.36亿用户，以及来自100多个国家的21.4万企业客户和开发者。
财务数据揭示运营效率提升。2025年毛利率提升至25.4%，较2024年的12.2%实现翻倍增长，这主要归功于模型效率优化与基础设施配置改进。经调整净亏损仅小幅增长2.71%至2.51亿美元，核心经营亏损率明显收窄。截至2025年底，公司现金结余达10.503亿美元，较2024年的8.806亿美元增长19.3%，为持续研发投入提供坚实保障。
战略转型路径已清晰勾勒。闫俊杰提出"智能密度×Token吞吐"的平台价值公式，强调多模态融合是提升智能密度的关键，而可扩展的基础设施决定服务规模。公司选定编程、办公、互动娱乐三大领域作为突破口，预计2026年编程领域将实现L4-L5级智能协作，办公领域复制编程领域的进化速度，多模态创作支持中长内容实时输出。目前M3及Hailuo 3系列模型研发已启动，推理架构与算力效率持续优化。
组织架构变革同步推进。MiniMax将自身作为AI原生组织试验场，内部Agent实习生覆盖近90%岗位，涉及编程开发、数据分析、人力招聘等全链条。2026年1月推出的MiniMax Agent AI-native Workspace，标志着其将组织能力转化为标准化产品。这种技术-组织-商业的闭环演进，正在重塑AI企业的核心竞争力构建模式。
