港股市场近日迎来了一位新的茶饮巨头——沪上阿姨。自4月28日启动招股以来，沪上阿姨备受瞩目，并于5月8日正式在港股挂牌上市。此次IPO，沪上阿姨发行约241.13万股H股，开盘价高达190.6港元，较发行价飙升六成以上，市值一度突破206亿港元大关。
沪上阿姨的火爆程度从其认购情况便可见一斑。根据5月7日晚间发布的配发结果，香港公开发售最终发售股份数量为120.57万股，国际发售同样为120.57万股，最终发售价为每股113.12港元，全球发售净筹约1.95亿港元。其中，香港公开发售获得3616.83倍认购，国际发售也获得了2.57倍认购，人气仅次于另一茶饮巨头蜜雪冰城。
沪上阿姨的品牌故事颇具传奇色彩。品牌起源于一家“夫妻店”，创始人单卫钧和周蓉蓉夫妇受到弄堂奶茶店阿姨的启发，将品牌命名为“沪上阿姨”，并以五谷混搭茶的“现煮五谷茶”起家，招牌产品血糯米奶茶定价在7-15元之间。2013年开业当天，门店便卖出1000多杯奶茶，第一个月营业额突破30万。面对上海高昂的成本和激烈的竞争，沪上阿姨于2014年开始向三四线城市下沉，向北方市场拓展，与南方同行形成错位竞争。
近年来，沪上阿姨在资本加持下实现了规模的飞速扩张。2021年门店数量大涨至3776家，到2023年底，门店总数已飙升至7789家。业绩方面，2021-2023年，沪上阿姨的GMV分别为41.61亿元、60.68亿元、97.32亿元，总营收为16.40亿元、21.99亿元、33.48亿元，增速一度高达60.4%和52.3%。
然而，疯狂拓店并未带来效率的提升。2023年、2024年，沪上阿姨的平均单店GMV分别为156.1万和139.9万，下滑10.4%。2024年，沪上阿姨加盟店关闭数量高达987家，占加盟店总数的10.78%，业绩也出现明显下滑。2024年营业收入为32.85亿元，同比下滑1.88%；年内溢利为3.29亿元，同比下降15.21%。
沪上阿姨的招股书或许揭示了其急于上市的原因。截至2024年1月31日，公司账上现金及现金等价物仅为4.55亿元，现金匮乏，不利于在激烈的市场竞争中立足。虽然沪上阿姨在“下沉市场”和“北方”具有布局优势，但品牌辨识度和喜爱度仍有待提升。2022年，因门店员工侮辱游戏角色及玩家言论，沪上阿姨曾与合作品牌《光与夜之恋》迅速解约。艾媒咨询的数据显示，在消费者喜爱的新式茶饮品牌Top10中，沪上阿姨排名第九，消费者喜爱度仅为15.3%。
新茶饮市场竞争日益激烈，沪上阿姨面临诸多挑战。截至2023年底，国内新茶饮门店数已达到46.4万家，市场规模为2115亿。按2023年的GMV计算，沪上阿姨是中国第五大茶饮品牌，市场份额为4.6%，排在蜜雪冰城、古茗、茶百道和霸王茶姬之后。各大品牌的产品定位和经营模式各异，奈雪的茶定位于高端市场，客单价较高；茶百道、古茗和沪上阿姨则定位于中端市场，竞争尤为激烈；霸王茶姬以“国潮古风”为特色，介于中高端之间；而蜜雪冰城在下沉市场的地位则无人能撼动。
面对国内市场的存量竞争，新茶饮品牌纷纷将目光投向海外。东南亚因天气炎热、饮料消耗大、华人居多、人口结构年轻、文化相近等因素，成为出海的第一重镇。蜜雪冰城在海外市场的表现尤为亮眼，截至2024年9月30日，已在11个国家开设4792家门店，其中印尼市场就达到2667家。沪上阿姨等品牌也在积极探索海外市场，寻求新的增长点。
