在盐城国资的介入下，江苏润阳新能源科技股份有限公司（简称“润阳股份”）正采取多元化策略，一方面坚守其光伏业务的核心阵地，另一方面则积极通过多种途径解决当前的债务困境，为重新启动IPO做好充分准备。
5月14日晚，高测股份（股票代码：688556.SH）发布了一项对外投资公告，宣布其全资子公司青岛高测智能科技有限公司（简称“高测智能”）拟将1亿元人民币的债权转为对润阳股份的增资。此次增资完成后，高测智能将持有润阳股份1.0817%的股权。
值得注意的是，高测股份已经是近一个月内第三家以债转股形式向润阳股份增资的上市公司，其中两家均为光伏设备企业。这些公司的共同目标非常明确——迅速解决客户欠款问题。
在高测股份的这份投资公告中，首次披露了润阳股份2024年的业绩情况。与2023年超过26亿元的净利润相比，润阳股份在2024年遭遇了重大亏损，金额接近9亿元。这一显著的业绩反差，或许正是通威股份最终决定放弃收购润阳股份的原因之一。
在光伏行业竞争日益激烈、产业链价格波动剧烈的当下，润阳股份如何借助债转股等债务重组手段摆脱困境，并重新启动IPO进程，无疑是一项艰巨的挑战。
在过去数月间，已有五家公司采取了债转股的方式对润阳股份进行增资。根据高测股份5月14日晚的公告，此次债转股增资是基于与润阳股份及其下属子公司的长期良好合作关系，旨在方便双方结算。
然而，受到光伏行业大环境的影响，高测股份自身也面临着严峻的经营挑战。2024年，高测股份实现营业收入44.74亿元，同比下降27.65%；净利润亏损4422.79万元，同比下降103.03%，这也是高测股份上市以来的首次亏损。进入2025年，公司的亏损趋势并未改善，反而有加速下滑的迹象。
根据高测股份公布的2025年一季报，公司前三个月的营业收入为6.86亿元，同比下降51.7%；净利润亏损7413.98万元，同比下降135.03%。公司解释称，本期光伏全产业链产品价格大幅下降，行业开工率整体不足，导致公司销售收入及毛利率下降，盈利能力下滑。
除高测股份外，拓斯达和罗博特科也分别对润阳股份进行了债转股形式的增资。其中，拓斯达和罗博特科的转股债权总额分别为7000万元和9000万元。增资完成后，它们分别持有润阳股份一定数量的股权。
实际上，早在通威股份今年2月宣布终止收购润阳股份后不久，捷佳伟创和奥特维这两大光伏设备上市公司便率先以债转股的方式大额增资润阳股份。其中，捷佳伟创和奥特维分别以7.2亿元和1.8亿元的债权认购了润阳股份的股权。
在短短几个月内，多家债权人公司采取相同操作，侧面反映出润阳股份当前的经营压力。受到光伏行业大环境的影响，润阳股份的营收和净利润均大幅下滑。高测股份的投资公告中首次披露了润阳股份2024年的经营业绩，数据显示，润阳股份去年营收约为136亿元，净利润亏损8.89亿元，与2023年263亿元的营收和26.6亿元的净利润相比，业绩出现了断崖式下滑。
此时推出债转股以化解债务危机，不仅有助于减少上述光伏设备公司的坏账风险，也为润阳股份提供了一定的喘息空间。
多家公司密集对润阳股份实施债转股增资的背后逻辑，还需从润阳股份IPO折戟说起。2022年11月3日，润阳股份的首发申请通过创业板上市委审议；2023年6月29日，公司获得证监会核准发行批文，上市发行近在咫尺。然而，润阳股份最终未能在批文一年有效期内完成上市。
随着光伏行业内卷加剧，润阳股份的未来走向成为行业关注的焦点。直到行业龙头通威股份的出现，这一局面才有所改变。2024年8月，通威股份宣布拟耗资不超过50亿元取得润阳股份不低于51%的股权，该笔交易也成为当时光伏行业最大的并购案例。然而，最终在2025年2月，这笔交易被通威股份叫停。
经过一段时间的调整，润阳股份的估值已出现回升迹象。此次高测股份的增资定价基于润阳股份的资产评估，债转股前估值为80亿元人民币。与高测股份、拓斯达和罗博特科一样，参与债转股的公司还在投资协议外签订了一份补充协议，与润阳股份第二大股东江苏悦达集团有限公司签署《一致行动协议书》，从而成为一致行动人。补充协议的内容主要涉及润阳股份未来上市后对于投资人股份的处理，其中包括对赌条件。
其中最值得注意的是，协议指出“目标公司于规定时间前完成IPO上市（A股主板、科创板、创业板）或并入A股上市公司”。然而，对于一众投资人来说，协议中并未给出润阳股份再次IPO的具体时间表。但协议对于一致行动的期限进行了限定，即自协议签订之日起五年。
